Le sanzioni economiche e finanziarie spesso si ritorcono contro. L’esempio più notevole è la militarizzazione del dollaro contro la Russia. La misura ha innescato un movimento globale per la de-dollarizzazione, l’opposto dell’intento strategico della mossa punitiva.
Lo storico errore di calcolo non ha impedito al senatore statunitense Marco Rubio della Florida di presentare una proposta di legge al Congresso per punire i paesi che de-dollarizzano. La proposta di legge mira a bandire le istituzioni finanziarie che facilitano la de-dollarizzazione dal sistema globale del dollaro.
Il disegno di legge di Rubio, dal nome inquietantemente Sanctions Evasion Prevention and Mitigation Act, imporrebbe ai presidenti degli Stati Uniti di sanzionare gli istituti finanziari che utilizzano il sistema di pagamento cinese CIPS, il servizio di messaggistica finanziaria russo SPFS e altre alternative al sistema SWIFT incentrato sul dollaro.
Rubio non è il solo a prendere di mira i paesi che puntano a de-dollarizzare. I consulenti economici del candidato alla presidenza Donald Trump stanno discutendo su come punire le nazioni che si stanno attivamente allontanando dal dollaro.
Il team di Trump ha proposto di “sanzionare sia gli alleati che gli avversari che cercano modi attivi per impegnarsi nel commercio bilaterale in valute diverse dal dollaro”. I trasgressori sarebbero soggetti a restrizioni all’esportazione, tariffe e “accuse di manipolazione valutaria”.
Risveglio dei BRICS
I decisori politici e gli esperti dei media finanziari statunitensi inizialmente hanno liquidato la de-dollarizzazione. Hanno sostenuto che il dollaro è utilizzato in circa l’80% di tutte le transazioni finanziarie globali. Nessun’altra valuta si avvicina nemmeno lontanamente.
Ma le sanzioni finanziarie contro la Russia, imposte dopo l’intervento militare russo nella regione ucraina del Donbass nel 2022, sono diventate un punto di svolta. La tendenza alla de-dollarizzazione si è espansa rapidamente e ora è presumibilmente diventata irreversibile.
A maggio di quest’anno, l’Associazione delle nazioni del sud-est asiatico (ASEAN) ha annunciato piani per de-dollarizzare il loro commercio transfrontaliero e utilizzare invece valute locali. L’annuncio ha fatto poche indiscrezioni a livello mondiale, ma l’ASEAN è un enorme blocco commerciale composto da dieci paesi con una popolazione complessiva di 600 milioni di persone.
Altri accordi per aggirare il sistema del dollaro includono accordi di baratto. Iran e Thailandia stanno scambiando cibo per petrolio, mentre il Pakistan ha autorizzato il commercio di baratto con Iran, Afghanistan e Russia. La Cina sta costruendo un aeroporto all’avanguardia in Iran, da pagare in petrolio.
Le criptovalute vengono anche utilizzate per aggirare il sistema del dollaro ed evitare il controllo del lungo braccio della legge americana. Le criptovalute come Bitcoin consentono alle persone di inviare e ricevere fondi da qualsiasi parte del mondo in modo anonimo, al di fuori del sistema bancario tradizionale.
La dedollarizzazione è una delle priorità dei BRICS, che stanno rapidamente diventando il più grande blocco economico del mondo.
Fino al 2022, i BRICS avevano pochi obiettivi chiaramente definiti, a parte il desiderio condiviso di sviluppare un contrappeso al G7. Ma la militarizzazione del sistema del dollaro e il congelamento di 300 miliardi di dollari di riserve russe detenute nelle banche occidentali hanno dato al gruppo un nuovo e netto obiettivo e scopo.
I BRICS sono nati come una coalizione improbabile. I cinque membri fondatori si trovano in tre continenti diversi e hanno culture, strutture politiche e sistemi economici distinti. Ma condividono il desiderio di creare un mondo multipolare.
I BRICS sono guidati dall’economia e non hanno un programma ideologico. Sono principalmente focalizzati sullo sviluppo economico e sulla cooperazione. Il loro ethos si basa sul consenso e sulla reciprocità.
La Cina è il più grande partner commerciale per la maggior parte dei paesi, il che la rende il perno economico dei BRICS. Mentre la Cina gradualmente de-dollarizza, è probabile che i suoi partner commerciali la seguano in vari gradi.
Il petrodollaro
Il controllo degli Stati Uniti sul sistema finanziario globale può essere fatto risalire al 1974, quando il governo americano convinse l’Arabia Saudita a vendere il suo petrolio solo in dollari. L’accordo seguì la decisione degli Stati Uniti nel 1971 di non rispettare il gold standard. Il presidente Richard Nixon chiuse la cosiddetta finestra dell’oro, dove i dollari potevano essere scambiati con oro fisico.
Gli USA stavano combattendo due guerre contemporaneamente, la guerra in Vietnam e la guerra alla povertà, e il governo emise più dollari e debiti di quanti potessero essere garantiti dall’oro. Il petrodollaro assicurò una domanda globale continua di dollari.
L’accordo richiedeva a tutti i paesi importatori di petrolio di mantenere riserve in dollari. I paesi esportatori di petrolio investirono i loro surplus in dollari in obbligazioni e titoli del Tesoro statunitensi, fornendo un finanziamento continuo per il debito nazionale statunitense.
Preoccupazioni sul debito degli Stati Uniti
Il controllo sulla valuta di riserva mondiale conferisce agli USA un potere significativo sugli altri paesi. Controlla le rampe di accesso e di uscita del sistema finanziario globale e può sanzionare qualsiasi paese che percepisce come avversario economico o politico.
Inoltre, il governo può emettere prestiti a paesi stranieri nella propria valuta. Il Fondo Monetario Internazionale presta denaro a paesi che hanno bisogno di importare beni essenziali come petrolio, cibo e medicine ma non hanno i dollari necessari.
L’erogazione di prestiti ai paesi solitamente comporta rigide condizioni neoliberiste, vale a dire l’apertura dell’economia, la privatizzazione delle imprese pubbliche e la liberalizzazione dei mercati finanziari. I risultati sono stati tutt’altro che ottimali.
Pakistan, Argentina ed Egitto sono clienti perenni del FMI e dimostrano che i paesi raramente diventano prosperi contraendo debiti. Ad aprile di quest’anno, il Pakistan ha ricevuto il suo ultimo pacchetto di aiuti da 3 miliardi di $, il suo 23° prestito del FMI dal 1958.
Il petrodollaro ha reso più facile per gli USA finanziare il proprio debito e ha portato a una spesa dissoluta da parte del governo statunitense. Nel 1985, appena dieci anni dopo l’accordo sul petrodollaro, gli USA sono diventati il più grande debitore al mondo.
Nel 1974, il debito nazionale degli Stati Uniti era di 485 miliardi di dollari, ovvero il 31% del PIL. Quest’anno, il debito nazionale ha superato i 35 trilioni di dollari, pari al 120% del PIL.
I pagamenti degli interessi sul debito nazionale supereranno gli 850 miliardi di dollari quest’anno, rendendolo la voce più grande del bilancio nazionale, prima della spesa per la difesa e della previdenza sociale. Senza una correzione di rotta importante, il servizio del debito nazionale eliminerà tutte le spese discrezionali in pochi anni.
La crisi del debito sottolinea le crescenti preoccupazioni degli USA sulla de-dollarizzazione. Meno utilizzatori del dollaro significa meno acquirenti del debito USA.
Gli investitori hanno a lungo considerato le obbligazioni statunitensi come un porto sicuro. Le obbligazioni offrono un rendimento stabile e il pagamento è garantito dal governo. Ma negli ultimi anni, la domanda degli investitori per il debito statunitense a lungo termine è stata messa sotto pressione. Un chiaro segnale di difficoltà: il dollaro e l’oro, che per anni erano stati scambiati in una stretta banda, hanno iniziato a divergere.
La preoccupazione degli investitori si basa su una semplice aritmetica. Se gli USA emettono più dollari/debito di quanto la crescita economica giustifichi, ciò causa inflazione. Quando i rendimenti obbligazionari sono al 4% e l’inflazione è all’8%, i bond sono un investimento in perdita, il che non è positivo per i fondi pensione e altri investitori con impegni a lungo termine.
Il mercato obbligazionario statunitense è valutato 50 trilioni di dollari, una cifra enorme secondo la maggior parte delle misure. Ma la cifra impallidisce in confronto al valore nominale del sistema globale del dollaro, che è praticamente incalcolabile ma supera i quadrilioni di dollari.
- Il sistema bancario ombra offshore è stimato in 65 trilioni di dollari
- Il mercato dei derivati è valutato 800 trilioni di dollari
- Il mercato bancario ombra offshore vale 65 trilioni di dollari
- Il mercato dell’eurodollaro è compreso tra 5 e 13 trilioni di dollari
La de-dollarizzazione significa che molti dei trilioni di dollari che circolano nel mondo torneranno gradualmente a casa. Quando i paesi si muoveranno verso il commercio multivaluta, la domanda di dollari non farà che diminuire.
I dollari che tornano negli USA non solo stimoleranno l’inflazione, ma ridurranno anche il bacino di potenziali acquirenti del debito statunitense. Meno acquirenti significano pagamenti di interessi più alti, che portano a un debito più alto.
Oro contro Bitcoin
Economisti e politici hanno proposto varie misure per ridurre il debito degli Stati Uniti a un livello sostenibile (si ritiene che sia circa il 70% del PIL). Ma i tagli draconiani alla spesa e le tasse più alte richiesti sono politicamente impossibili.
Diversi economisti e politici hanno proposto una terza via per affrontare la spirale mortale del debito: consolidare il bilancio degli Stati Uniti aggiungendo Bitcoin alle riserve nazionali.
Il governo degli Stati Uniti possiede già oltre 200.000 Bitcoin da vari sequestri e casi di bancarotta. Il candidato alla presidenza Donald Trump ha giurato di mantenere Bitcoin nel bilancio del governo degli Stati Uniti.
I sostenitori delle criptovalute sostengono che Bitcoin è ancora economico. Prevedono che il suo valore potrebbe raggiungere le sei cifre, in aumento rispetto ai $ 60.000 delle ultime settimane. I rialzisti delle criptovalute paragonano un massiccio acquisto di Bitcoin all’acquisto della Louisiana del XIX secolo, quando gli Stati Uniti acquistarono quasi un terzo del territorio americano dalla Francia per $ 15 milioni.
Il candidato alla presidenza Robert F Kennedy Jr. è andato oltre proponendo che il governo degli Stati Uniti acquisti Bitcoin per un importo equivalente alle attuali riserve auree nazionali.
Il governo degli Stati Uniti detiene attualmente una tonnellata di oro valutata approssimativamente a $ 615 miliardi, una frazione del debito di $ 35 trilioni. Ai prezzi correnti, il governo dovrebbe acquistare oltre 9 milioni di Bitcoin per eguagliare il valore delle sue riserve auree
In particolare, Kennedy Jr vuole che il governo sostenga il dollaro con una combinazione di asset come oro, argento e platino, oltre a Bitcoin. Un “paniere” di questi asset diventerebbe una nuova classe di obbligazioni statunitensi.
Lasciare che Bitcoin venga in soccorso del dollaro sarebbe ironico. La criptovaluta è stata progettata per aggirare, se non indebolire, il dollaro e il sistema monetario fiat.
Altrettanto ironico, il Bitcoin è principalmente denominato e valutato in dollari. Vale a dire, qualsiasi cosa accada al dollaro avrà effetto sul Bitcoin denominato in dollari. L’oro, d’altro canto, è in una classe a sé stante.
Se il dollaro o il Bitcoin vanno a zero, il proprietario non ha più niente. Se l’oro va a zero, il proprietario ha ancora l’oro.
L’ultima valuta di riserva
Kennedy Jr ha probabilmente ragione a supporre che il dollaro dovrà essere sostenuto da attività solide. In caso contrario, il dollaro potrebbe seguire la strada del peso argentino o del dollaro dello Zimbabwe. Entrambi i paesi hanno svalutato le loro valute praticamente a zero. Lo Zimbabwe alla fine si è rivolto a una valuta sostenuta dall’oro per imporre la disciplina fiscale al governo.
La de-dollarizzazione è la prima sfida al dollaro dal 1944, quando l’accordo di Bretton Woods ha reso il dollaro sostenuto dall’oro il punto di riferimento per tutte le altre valute. Data la tensione geopolitica tra i paesi BRICS e G7, una Bretton Woods II è altamente improbabile.
Invece, assisteremo a un numero crescente di accordi multivaluta e, a un certo punto, al lancio di una valuta di trading BRICS. L’unità monetaria BRICS sarà supportata da asset ma sarà solo digitale. Non saranno emesse monete o carta moneta.
È quindi probabile che il sistema finanziario globale si frammenterà in tre parti: il sistema fiat guidato dal dollaro, gli accordi multivaluta e una valuta di scambio guidata dai BRICS. Il sistema del dollaro esisterà accanto agli altri due sistemi, ma è probabile che il dollaro sia l’ultima valuta di riserva del mondo.
Le valute di riserva sono un residuo dell’era (neo)coloniale. Esse avvantaggiano principalmente le aziende e i ricchi. Un sistema multivaluta avvantaggerà principalmente i paesi, consentendo loro di assumersi la responsabilità del proprio futuro reclamando la propria autonomia monetaria e fiscale.
